啃哥张弛，新三板上最大的网红之一，出版《啃碎新三板1、2、3》，并于2015年6月创立新鼎资本，专注新三板私募股权投资，目前在新三板上已投资金超过五亿元。

啃哥说：“正因为深入地了解这个市场，所以才愿意孤注一掷地从事；正因为深入地了解这个市场，所以必须孤注一掷地在这个市场投资。”

近日，啃哥在读懂君的读懂新三板合格投资者群里，分享他对新三板的看法，以下为啃哥口述。

证监会已经明确预示了2016年新三板的发展规划，从政策里我们可以看到2016年新三板一定会分层， 一定不会降低投资者门槛，一定不会推出连续竞价交易，一定会推出起码让公募基金进入的政策。 

未来新三板会怎么走？实际上这是比较清晰的。

我们仔细想一下分层之后，市场会发生怎么样的变化？无非是现在新三板上的存量资金会向创新层聚集，短时间内会出现创新层估值较高、交易比较活跃，而基础层交易不活跃、估值下滑的现象。那么创新层可能冲到五六十倍市盈率而基础层不到十倍市盈率，市场会严重分化。

而当存量资金分割完毕之后，就是增量资金，新进来的私募股权投资基金、散户，更多的是银行、保险、信托、社保、公募资金。它们会进入创新层赚取一个比较低的、比较稳定的收益。那么这个时候前面的信托或者私募之类的就可以退出了。

创新层交易活跃、估值提升，然后做市商做不过来，就会引入PE、VC等成为新的做市商，当这些新的做市商不断增加的时候，交易会更活跃。这时，聪明的钱就会考虑到底是投A股还是投新三板了，那么两个估值体系一定会走向一个估值体系，创新层一定会上涨，A股的创业板一定会下跌，未来就是两个板块相对接的过程。

当创新层和A股创业板的估值达到一个水平位置时，首先为竞价交易提供了基础，起码能在新三板的创新层推出。创新层竞价制度推出之后，新三板的创新层和A股的创业板交易体制完全一样，相信估值体系也基本达到平等水平，在这个时候再推出转板制度。当转板制度推出的时候，就是中国资本市场改革彻底完成的时候。到那个时候，新三板估值可能和A股接轨。

新三板的新政有很多，我个人认为顺序是不会变的。首先是分层，然后是创新层让公募资金进入，然后引入PE、VC 成为做市商，接着引入竞价交易，最终引入转板制度。

另外，新三板上还有一个利好是优先股，优先股持有股权但是不享有股东义务，但是每年必须分红，是一种介于股和债之间的产物。股转公司在2015年9月22日连发五个邮件规范优先股，而且前段时间一个影视公司已经发了首批千万的优先股，所以新三板的优先股已经出现，这对市场是一个巨大的震动。优先股是潘多拉的魔盒，种类有几百种，是一个很复杂的体系，围绕优先股就可以进行无数的创新。而且围绕优先股会新设一个版块，新设股票简称和股票代码，优先股在另一个板块进行交易，这意味着企业可能有两个估值体系，一个是普通股估值体系，一个是优先股估值体系。随着优先股的推出，一定会有很多惊人的创新在新三板上诞生。 

但目前，新三板上也有不少痛点，这些痛点也恰恰是潜在的巨大机会。新三板最大的痛点就是新三板企业的痛点——挂牌新三板了，却不知道怎么用新三板。

随着新三板的推出，很多企业都在想如何用好新三板的问题。中国各个行业的企业都有几千家，数量远多于美国日本，但各个行业集中度远低于它们，原因是大家在平等的舞台上靠净利润在竞争，谁也吞并不了谁，谁也收购不了谁。新三板的推出无疑是先发者的一个平台，如果同一行业的企业谁先上了新三板，用新三板融到资金，完成产业整合，谁就能够实现产业的布局。

同时并购重组过程中需要辅导，需要投行，那么本土投资机构和券商充分服务好挂牌企业，帮助它完成产业整合和并购，尤其是一波一波地完成产业整合，也许五到十年，顶级投行就会在中国诞生。

总体来说，新三板市场压抑太久，从去年4月7日最高的日成交额突破五十二亿，到现在已经一年多了。我相信，市场压抑的时间不会太久，我们一定会很快看到新三板日成交额突破五十亿。

备注：本文根据新鼎资本董事长张弛在读懂新三板合格投资者群的访谈整理。文章仅为啃哥张弛个人观点，不代表读懂君立场。

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