文/蓝鲸TMT网 亦岚

上周五，乐视宣布斥资22.68亿港元投资TCL多媒体的消息再次引发电视互联网和家电行业的高度关注。然而，TCL多媒体在消息释放后的第一个交易日不涨反跌，单日降幅3.03%，直接导致乐视账面浮亏近三成。

根据乐视网12月11日发布的公告，该公司控股子公司乐视致新与TCL多媒体签订了《股份认购协议》，通过乐视致新在香港设立的全资子公司致新投资22.68亿港元（约18.75亿元），以6.5港元/股的价格认购TCL多媒体新股3.49亿股，较前20个交易日均价溢价超50%，较停牌日现价也溢价超30%。

乐视的公告显示，本次交易完成后，乐视将以20%的持股比例成为TCL多媒体的第二大股东，并将在其香港董事局拥有2个董事席位。

据悉，这是乐视今年以来第三次通过入股形式布局传统行业，同时也是入股酷派后，第二次通过资本手段布局乐视生态终端业务。这次投资的消息一出，有业内人士认为这是互联网力量与传统产业的“强强联手”，对投资前景寄予了一定的期待。

不过，目前看来，二级市场的投资者似乎并不是特别买账。TCL多媒体今日高开低走，盘中最低跌11.52%至4.38港元/股，最终收报4.8港元/股，跌幅为3.03%。按此计算，仅在一个工作日后，乐视账面浮亏就达26.15%，亏损约5.9亿港元。

乐视投资TCL多媒体，存高负债率隐忧

实际上，从乐视和TCL多媒体这两个主体来看，双方都存在负债率高企这个问题。

乐视网的财报显示，截至2015年9月30日，其总资产为147.72亿元，负债总计为111.85亿元，净资产为35.87亿元，资产负债率为75.72%，与同行业其他公司相比处于较高水平。

而本次乐视拟斥资约18.75亿元用于收购TCL多媒体20%的股权，若采取债务融资的方式来筹集资金，势必将进一步提高该公司的资产负债率水平。在外部多次质疑乐视债台高筑或导致资金链断裂的声音中，这或许又将使乐视旧事缠身。

此外，乐视方面也表示，由于本次交易所需资金规模较大，若采取境外贷款方式融资，以借款融资成本年利率5.5%计算，则乐视每年将增加超1亿元的利息支出。这种情况下，未来乐视将存在较大规模的还本付息压力，其现金流也将面临更为严峻的考验。 

再看TCL多媒体，该公司的母公司TCL集团可谓中国彩电行业的航母级企业，在业内处于领跑地位。但TCL多媒体由于行业下行压力，在前三季度亏损2.4亿元；截至2015年9月30日，其资产负债率约为81.2%，在传统家电行业内也属于较高水平。对于资金缺口持续敞开的乐视来说，投资一家亏损且资本结构不太理想的公司，的确是一个不可忽视的危险信号。

总体而言，目前，乐视与TCL多媒体都面临着高负债的隐忧。从这个角度来说，投资者不看好双方的联姻也在情理之中。

资金紧张+投资亏损，乐视陷内忧外患困境

回过头来看乐视，它作为本次的投资方，本身除了长期受负债率高企的掣肘外，更大的问题还是在于其因业务版图急剧扩张而带来的资金流频频告急。

在中国的互联网行业里，要说最缺钱的公司就是乐视应该没有人会反对。众所周知，乐视由于长期的资金紧张、融资渠道狭窄而被贴上了“资金饥渴症患者”的标签，非常准确地表述了其对于资金的需求状态。这一结论从乐视施展的各种财技就可以得出来。

近年来，乐视大股东贾跃亭曾多次通过股权质押的方式筹集资金，为了填补上市公司的资金缺口，贾跃亭甚至不惜以高比例股份被质押为代价。截至目前，贾跃亭的个人股份已有近八成处于被质押状态。

此外，减持套现和定增也成为乐视为数不多的筹资选择。今年6-10月，贾跃亭通过减持方式共套现约57亿元；今年9月23日，乐视48亿元定增方案辗转两年终于获批，最终募集金额48亿元。

无论是大股东股权质押、减持套现，还是公司定增，无疑都透露出乐视对于资金的极度需求。在自身资金不就不宽裕的艰难情况下，拿出近19亿元投资对想来乐视而言并不是一件非常容易的事。

但是，乐视投资TCL多媒体却遭遇单日浮亏近三成的尴尬境地，对内又陷于资金紧张的困局中难以自拔，着实面临着内忧外患的困境。如此看来，乐视未来的日子恐怕不是很好过。