当品牌电商遇上新三板，会有什么结局？

被称为“首家互联网家居品牌上市公司”的优雅电商（原多用名为：优雅100）于3月15日成功登陆新三板，新三板的互联网队伍又增加了新品类、新成员。

由于本人曾经关注过电商领域，目前又正在开始创投领域的开拓，因此格外关注新三板互联网相关股。本文尝试对优雅电商本身的信息进行解剖，借以分析与推理新三板、互联网投融资、电商之间的关联与发展规律。

1、优雅电商的TAGS：品牌电商、家纺、家居。

根据优雅电商的上市公司公开信息，优雅电商拥有“优雅100”、“卡贝丽莎”、“多斯卡”、“迪芙塔”四大自有品牌和网上独家代理的迪士尼旗下“喜羊羊与灰太狼”家纺品牌。

同时还可以看到，优雅电商的业务也包含品牌家纺的线上代理销售。

因此在互联网领域，优雅电商属于电商领域，属于家居家纺垂直领域的超市型销售的品牌电商企业。同时，优雅电商与电商代运营的业务有部分交集。从业务形态上来看，优雅电商与天猫、京东、凡客、当当、唯品会等平台不同，属于自运营的线上卖场。

同时从近期发布信息来看，在成功登陆新三板之后，优雅电商除了在名称上由优雅100转变为优雅电商外，还主打了“宜家”概念，借以更清晰地阐释优雅电商的运营理念。

2、优雅电商的财务数据解读：比之前登陆新三板的互联网企业略大。

与之前上新三板的互联网公司相比，优雅电商的营收规模相对较大，达到3000万以上水准。

按照新三板的财务规则，之前上市的一些互联网企业的营收规模普遍停留在800—1500万水平。例如科技媒体公司虎嗅网、区域媒体地宝科技等营收规模都在800万上下。优雅电商的营收规模相对较大，更为接近创新层的基本财务要求。

但是我们从优雅电商财务报表看到三个值得注意的问题：

√创新层重要指标净资产收益率，优雅电商给出的数据是43.49%。其算法与其他数据的关系需要进一步解读。但是该数据已经完全达到了创新层的指标要求（符合创新层三个模式之一）。

√财报1-7月收入3420万元，考虑到年末的销售高峰，笔者估计全年应该会超过6000万，如果真是这样，那么优雅电商在销售增长和平均年收入上将满足创新层条件的第二条“(1)最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；(2)最近两年平均营业收入不低于4000万元；(3)股本不少于2000万元。”如果优雅电商在5月份以前能将股本从目前公布的1063.3万股扩充到2000万股，则有可能加入5月份开始的创新层。

√股改的同时，优雅电商内部定增了1000万元股份，由此的自我估值在2亿元。

3、优雅电商的上市背景：新三板分层；转VIE，境内新三板私募基金接盘。

法律及财务公开文件显示，优雅电商2011年前后曾接受IDG等外资基金400万美元的A轮投资并进行了离岸注册。在2015年多个私募基金以基金大股东个人与基金公司的名义，用3500万元人民币完全接盘外资基金股份。优雅电商也注销了VIE，完全转回国内注册。

根据业内人士点评，目前优雅电商的前十大股东中，多位股东都是专门面向新三板的私募基金及私募基金大股东，例如上海万吨、神农投资等。

这一点非常内人寻味，让人直接联想到政策面的大事件：2016年5月新三板将实施分层管理。在分析财务数据的时候我们已经提到，优雅电商基本满足创新层的第二个条件。

同时我们还应看到，优雅电商获得新三板专业私募的青睐，还得益于其一贯的规范财务制度。因为规范的企业，登陆新三板的周期甚至可以少于6个月。

4、优雅电商登陆新三板的意义是什么？未来在哪里？

目前股市和新三板都处于“寒冬”状态，直接融资的热度比之前大大降低。

那么，优雅电商登陆新三板的意义何在？专业的新三板私募基金投入优雅电商的原因何在？

首先，新三板使得上市企业完成了基本的财务规范，同时更为容易进行企业的定价估值。

然后，我们可以考虑谁会对优雅电商这家企业感兴趣。如果我是罗莱家纺类似的传统家纺企业，收购优雅电商在资金层面下是不是轻而易举呢？反之，传统企业的互联网改造则是花钱无数、风险巨大的事情。而优雅电商这样的公司，拥有了互联网的基因，拥有完整的互联网团队（包含产品设计、线上营销），只需要投入资金、注入品牌便可以加速运转。这样的收购，以体外输血的方式迅速完成企业的互联网化，一个新的互联网+概念又会给公司母体带来多少资本增值呢？2个亿估值，对于30亿市值的企业，一个涨停板都不到！

总结上述分析，我们可以得到如下几条对于电商类互联网公司有意义的启示：

√财务规范是第一要求。

√关注新三板分层规则，如果达到创新层要求，对于转板非常有利。也有可能带来议价能力与活跃度。

(文/宁哲网络|水滴创投 周宁)